I. 주요 분석
1. 풍부한 보크사이트 공급
올해 9월 현재 중국의 월별 보크사이트 수입량은 1,588만 톤에 달해 전년 동기 대비-38.14% 증가한 약 4384만 톤으로 크게 증가했습니다. 그러나 이는 월간-대-약 241만톤 감소하여 계절적 감소를 나타냅니다. 올해 누적 수입량은 총 1억 5,700만 톤으로, 전년 대비-약-약 32% 증가한 약 3,810.5만 톤입니다. 원산지 측면에서는 기니와 호주가 주요 수입국으로 남아 있으며 기니가 핵심 수입국입니다. 올해 기니의 누적 수입량은 1억 1,800만 톤에 이르렀으며, 이는 전년 대비--전년 대비 40.3% 증가한 약 3,400만 톤으로 전체 수입량의 75%를 차지합니다. 올해 호주로부터의 누적 수입량은 총 2,771만2천톤으로, 전년 대비--5.4% 감소한 약 150만톤으로 전체 수입량의 17.6%를 차지했습니다. 전반적으로, 올해 호주로부터의 수입은 약간 감소하고 영향이 미미한 등 적당한 수준이었습니다. 그러나 기니로부터의 수입의 급격한 증가는 올해 국내 보크사이트 공급 증가의 핵심 원천입니다.
마이스틸(Mysteel) 데이터에 따르면 10월 17일 기준 국내 보크사이트 재고량을 보면 국내 항만 보크사이트 재고량은 2,868만9천톤으로 한 주-대-주 65만3천톤 증가해 높은 수준을 유지하고 있다. 이는 같은 기간 약 4-년 최고치로, 지난해 같은 기간(약 721.9만톤)보다 훨씬 높은 수치이다. 한편 수입 해상재고량은 1192만4300톤으로 주-전-주 약 158만1000톤 감소해 지난해 같은 기간에 비해 다소 낮았지만 여전히 지난 4년 같은 기간에 비해 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있다. 따라서 국내 보크사이트 공급은 단기적으로 충분하며 정상적인 알루미나 생산 활동에 영향을 미치지 않을 것이라고 결론 내릴 수 있습니다.
2. 주간 생산량은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 재고도 계속해서 축적되고 있습니다.
마이스틸 통계에 따르면 10월 17일 현재 국내 알루미나 생산능력은 1억 1,255만 톤에 달해 7월 말과 변동이 없었다. 가동능력은 9,680만톤에 달해 주간 140만톤 감소하고 9월 말보다 10만톤 증가했다. 주간 생산량은 186만1000톤으로 주간 2000톤 감소했지만, 지난해 같은 기간에 비해 크게 높은 주당 186만톤이라는 높은 수준을 유지했다. 알루미나와 전해알루미늄의 주간 생산량 비율로 볼 때, 알루미나의 직하류인 국내 전해알루미늄 생산량은 국내 알루미나 수요를 직접적으로 반영한다. 마이스틸 통계에 따르면 10월 17일 기준 국내 알루미나 주간 생산량은 186만1000톤, 전해알루미나 주간 생산량은 85만2900톤으로 비율은 2.18이다. 이는 주 단위로 소폭의 변화를 나타냈으나 지난해 같은 기간(2.05)에 비하면 상당히 높은 수준이다. 표준 제련율 1.93에 비해 국산 알루미나는 여전히 공급 과잉 상태다.
국내 알루미나 재고량은 마이스틸 통계에 따르면 10월 17일 기준 국내 알루미나 재고량은 463만9천톤으로 9월말 13만4천톤에 비해 주간 6만3천톤 증가했다. 이러한 추세는 올해 5월 말부터 재고가 계속 축적되어 총 약 84만5천톤으로 지난해 같은 기간 절대 최고치를 기록했으며, 지난해 같은 시기(391만8천톤)보다 크게 늘어난 것을 의미한다. 내역을 살펴보면 항만 재고는 주-전-주 29,000톤 증가했고, 알루미나 공장 재고는 변동이 없었으며, 전해 알루미늄 재고는 11,000톤, 플랫폼/운송 재고는 23,000톤 증가했습니다. 현재 국내 알루미나 제련업계는 여전히 어느 정도 이익마진을 유지하고 있으며, 감산 소식도 전해지지 않고 있다. 따라서 알루미나 산업의 공급과잉 상황은 지속될 것으로 예상되며, 가격이 제련원가 이하로 떨어질 때까지 재고는 계속 증가할 수 있어 업계에서는 가동능력 조절을 위해 적극적으로 생산량을 줄여야 할 것으로 보인다.
3. 수입품이 곧 항구에 도착하고 국내 제련 이익은 계속 감소하고 있습니다.
해외 알루미나 가격 동향과 국내 수출입 손익 자료를 보면 10월 17일 현재 호주 알루미나 FOB 가격은 $323/ton으로 9월 말과 변동이 없었지만, 8월 말보다 $45/ton 하락해 약 12.2% 하락했다. 국내 현물 가격은 2019년 동안 약 8.26% 하락했다.이는 같은 기간 9월 해외 알루미나의 과잉 과잉과 가격 추세가 약세를 보인 것을 의미한다. 따라서 국내 수입이익 측면에서 볼 때 9월 알루미나 수입이익 확대, 수입채널 개방, 일부 물품 유입과 선적 일정이 맞물려 10~11월 입항으로 이어져 국내 알루미나 공급과잉 상황을 더욱 악화시킬 가능성이 높다.
Myteel 데이터에 따르면 10월 3일 현재 국내 알루미나 제련 산업의 총 생산원가는 2854.3위안/톤, 평균 이윤은 135.4위안/톤이다. 8월 초부터 제련 이익은 계속해서 줄어들고 있다. 최근 알루미나 현물 가격의 추가 하락으로 인해 업계 제련 이익은 100위안/톤 미만으로 더욱 줄어들 것으로 예상됩니다. 국내 알루미나 제련 산업의 북부와 남부의 비용 차이를 고려할 때, 비용이 높은 지역은-제련 손실을 겪을 것으로 예상됩니다. 현재 감산이나 가동 중단에 대한 보고는 없지만, 알루미나 현물 가격이 계속 하락함에 따라 제련 수익은 적자 영역에 들어갈 때까지 필연적으로 계속 줄어들 것입니다-. 그때가 되면 비용이 높은-지역은 훨씬 더 큰 생산 압력에 직면하게 될 것이며 사전에 생산을 중단하거나 중단할 확률도 더 높아질 것입니다.
4. 창고 입고의 지속적인 증가
최근 한달간 국내 알루미나 창고 입고 자료를 살펴보면, 올해 창고 입고 건수는 큰 폭의 변동을 보이며 일반적으로 3단계로 나뉜다. 첫째, 4월 중순 이전인-공급 과잉과 지속적인 재고 축적에 대한 예상으로 선물 가격이 급락하면서 업계의 강한 헤지 의지와 창고 영수증의 지속적인 증가로 이어졌습니다. 둘째, 4월 중순-부터 7월 말까지 현물 및 선물 가격이 안정되고 반등했습니다. 국내 알루미나 재고는 전반적으로 낮았으며 최고치에서 하락했습니다. 현물 공급이 부족해 창고 입고가 계속해서 유출되어 7월 말에는 극도로 낮은 수준에 도달했습니다. 마지막으로 7월말부터 현재까지 현물가격 반등으로 국내 제련 이익이 회복되고, 가동능력이 빠르게 반등하고, 재고가 축적되었으며, 공급과잉에 대한 기대감으로 창고수입이 지속적으로 증가하고 있다. 데이터에 따르면 작년 같은 기간보다 훨씬 높은 창고 영수증은 필연적으로 선물 가격에 강한 하락 압력을 가할 것입니다. 상반기 시장동향 및 재고변동과 유사하게, 창고입고는 국내 재고가 소화되어야 성공적으로 매각될 수 있을 것으로 예상됩니다.
II. 요약 및 전망
현재 상황을 토대로 우리는 다음과 같이 생각합니다.
국내 보크사이트 재고가 높고 공급이 충분하며 국내 알루미나 제련에 영향을 미치지 않습니다. 현재 가동능력과 주간 생산량은 여전히 높으며, 제련 이윤은 지속적으로 감소하고 있으며, 알루미나와 전해알루미늄의 주간 생산량 비율은 여전히 공급 과잉을 나타냅니다. 9월 해외 알루미나 가격이 약세를 보이면서 수입채널이 열리고 10~11월 도착 예정인 일부 공급이 유입되면서 국내 공급과잉 상황이 악화됐다. 국내 알루미나 재고는 계속 축적되어 같은 기간 사상 최고 수준에 도달했는데 이는 지난해 같은 기간보다 훨씬 높았으며 아직 전환점이 보이지 않았습니다. 거래소 창고 수령액은 7월 말부터 지속적으로 증가해 지난해 같은 기간보다 크게 높아져 내수 가격 하락 압력을 가하고 있다.
시장 상황에 따라 긍정적인 요인보다 부정적인 요인이 더 많아 단기적으로 가격이 개선될 것으로 예상되지는 않습니다. 제련비 지원에 중점을 두는 것이 좋습니다. 향후 핵심 영향 요인은 국내 제련업계의 적극적인 조업능력 축소 의지가 될 것이다. 제련 이익이 손실 구간에 진입하면 상반기 업계 행태와 가격 리듬이 반복될 수 있습니다.